前美联储副主席：中性利率将温和上升，美债收益率曲线将继续走陡

前美联储副主席Richard认为，中性政策利率可能较疫情前的0.5%有所上升，但预计增长是温和，更值得注意的是美债收益率曲线走陡，目前期限溢价是正的，并且可能会继续上涨。

美国大选过程中，特朗普占优时，美债收益率曲线将变得更加陡峭。因为市场认为特朗普若上台，将意味着美国通胀的回升以及政府财政赤字的扩大，并导致长期利率攀升。

隔夜美债走势分化，2/10年期美债收益率曲线达2022年6月以来最陡。原因在于：美联储大幅降息50基点推升通胀预期，投资长债的风险溢价增加，价格相应下跌；而短债则因更高的名义收益率更具吸引力。

尽管本次拍卖的最终得标利率微幅低于预发行利率，但多项指标显示拍卖并不出色。不过整体结果不算糟糕，拍卖结果公布后，美债收益率仍接近盘中低点。当前美债市场呈现早期的牛市收益率曲线陡化走势。

国泰君安认为，中长期而言，美债长端利率可能经历二次筑顶过程，但突破4.5%的趋势性动力或仍显不足。降息周期下，短端利率将逐步下行，而长端利率受多重因素支撑，或推动收益率曲线陡峭化。

天风证券认为，2015年，置换债发行前，供给担忧是主线，利率宽幅震荡。置换债发行初始，市场交易供给冲击与流动性担忧，利率上行。常规化发行后，利率反而下行。收益率曲线总体走陡，无论是供给影响较大的上半年还是全年。

收益率曲线结束倒挂可能意味着美国经济已经进入衰退，周一稍后发布的美国ISM服务业报告成为市场关注的下一个焦点。