美债收益率见顶了吗？

国泰君安认为，中长期而言，美债长端利率可能经历二次筑顶过程，但突破4.5%的趋势性动力或仍显不足。降息周期下，短端利率将逐步下行，而长端利率受多重因素支撑，或推动收益率曲线陡峭化。

大摩分析称，随着10年期美债收益率涨至4.5%上方，已对美股估值形成压力，标普500指数和美债收益率之间的相关性已经转为“明显负相关”，考虑到市场广度较差、美元承压下行以及美联储偏鹰的政策前景，美股在未来六个月内可能面临严峻挑战。

媒体分析指出，特朗普政策的不确定性是导致部分交易员看跌美债收益率的重要原因之一，此前有报道称，特朗普政府可能会逐步实施关税。其中一笔大额交易耗资超过4000万美元溢价，押注10年期收益率将在2月21日前从当前约4.8%的水平下降至4.6%。

当前美股未见熊市迹象，但飙升的美债收益率或将成局势转折点。美银美林称，当10年期美债收益率突破5%，投资者往往将从股市转向债市，限制美股上涨。该收益率已从9月中旬攀升80基点，不过该行表示目前利率风险可控。