“滞”与“胀”的双重冲击，美联储将迎来艰难时刻

吴斌 上海报道　　美国关税政策对美国物价的冲击尚未显现，美国经济数据正处...

分析指出，现在就断言通胀的影响是暂时性的，还为时过早。因为美联储最新的预测显示GDP增长放缓的同时，通货膨胀和失业率都在上升。“有好的鸽派和坏的鸽派，如果这实际上是鸽派，那么它就是坏的鸽派”。

更大的隐患是关税导致的“类滞胀”局面。增长放缓、甚至衰退都不可怕，美联储快速降息都可以解决大部分问题。但是，如果美联储因为供给侧的通胀压力（2022年的疫情，当前的关税）而无法降息，只能“眼睁睁”的看着增长放缓，那么不仅会阻断通过下调利率来对冲增长压力的传导路径，也会加大市场关于衰退甚至滞胀的担忧，这也是关税导致的主要问题。

特斯拉今年大幅提升AI投资，自动驾驶累计投资预计超100亿美元。AI加速之下，Robotaxi预计在10月发布。此外，人形机器人Optimus Gen 2搭载与车辆同源的AI，借助视觉神经网络和FSD芯片，模仿人类训练。

把钱砸向算力不再是唯一的解题思路。汽车对于传感器的依赖短期内可能仍然存在。对于高端训练芯片和推理芯片，随着以DeepSeek为代表的技术的发展，依赖程度可能会越来越低。

美国国债市场经历了一轮显著的收益率下行，形成了特朗普政府所期望的“债市反弹”。然而，驱动此轮反弹的并非其政策蓝图中设想的财政改善或通胀降温，而是其激进关税政策引发的对经济增长前景的深度忧虑。

当AI走入生活。