美债成“唯一避风港”，市场眼前只有“滞”，还顾不上“胀”

美国国债市场经历了一轮显著的收益率下行，形成了特朗普政府所期望的“债市反弹”。然而，驱动此轮反弹的并非其政策蓝图中设想的财政改善或通胀降温，而是其激进关税政策引发的对经济增长前景的深度忧虑。

在地缘政治、美国大选和央行买盘等众多因素的推升下，金价日内再创新高。美银认为，考虑到大选后联邦赤字可能继续增加，使美债市场承压，黄金可能更具吸引力，未来有望进一步涨至3000美元。

由于受全球市场波动影响小，在避险情绪驱动下，拉美经济体资产重获青睐。

花旗认为，面对宏观经济“低谷”风险和特朗普政府关税政策的不确定性，“增长即防御”，下一季度将重点关注在Q1估值受压但基本面稳健的成长股，看好信息技术板块（包括软件与服务、半导体及其设备）、医疗保健（制药、生物技术和生命科学）和通信服务（媒体与娱乐）板块。

贸易逆差收缩导致美元供给减少，引发美元循环逆转，资金从美国市场外逃，欧元作为过去持有美国资产最多的地区，自然成了最大的受益者。另最近大部分欧元的上涨都出现在欧洲时间段，这说明欧洲本土投资者的资产配置的flow推动了欧元的上涨。