华创张瑜：居民存款搬家与央行宽松的“跷跷板”

华创证券表示，当下居民有大概40万亿欠配存款。居民存款搬家力度越大，央行货币政策越有可能维持紧平衡。这意味着股债跷跷板效应可能偏强，并且小盘股或难较大盘股跑出超额收益。

对于权益市场而言，居民存款存量或对应股票市值的想象空间。历史经验每一轮股票市场顶部通常对应居民存款/沪深股票市值达到1.1倍左右，截至2024年10月31日，居民存款/沪深股票市值约为1.75倍，明显处于历史偏高水位。

中金公司表示，港股具备一些“有利条件”。在当前位置，估值与仓位提供的下行保护较为充裕。更重要的是，外围波动所促成的美联储降息预期升温和人民币升值都为国内政策打开了更多空间。如果政策可以借此机会持续发力的话，将给后续资金流入和市场反弹提供更多支撑。

A股中船系全天领涨，锂电、日用化工、地产、商业航天涨幅居前，银行持续低迷，煤炭、电力、贵金属跌幅居前。

华创证券认为，与汇率压力相比，当下更关注资金空转。短期汇率压力对货币政策的掣肘较小，央行货币政策的择机或更加关注国内非银资金空转的情况。居民存款搬家是推动当下非银资金空转的重要因素，历史经验来看居民存款流向非银的越多，央行货币政策越呈现紧平衡的态势。

华创证券分析指出，2020年以来整体工作时长有所增加，2022年中国主要城市5公里以内幸福通勤人口比重50%，连续3年同比下降；上班族睡眠时间偏短，工作日平均夜间睡眠时长为6.47小时。