华创张瑜：坐在居民存款的“火山口”

对于权益市场而言，居民存款存量或对应股票市值的想象空间。历史经验每一轮股票市场顶部通常对应居民存款/沪深股票市值达到1.1倍左右，截至2024年10月31日，居民存款/沪深股票市值约为1.75倍，明显处于历史偏高水位。

华创证券表示，当下居民有大概40万亿欠配存款。居民存款搬家力度越大，央行货币政策越有可能维持紧平衡。这意味着股债跷跷板效应可能偏强，并且小盘股或难较大盘股跑出超额收益。

当地时间18日凌晨1时21分左右，鹿儿岛市樱岛南岳山顶火山口发生爆炸性喷发，高度达到火山口上方4000米处...

华创证券分析指出，2020年以来整体工作时长有所增加，2022年中国主要城市5公里以内幸福通勤人口比重50%，连续3年同比下降；上班族睡眠时间偏短，工作日平均夜间睡眠时长为6.47小时。

华创张瑜认为，化债对于需求侧的拉动，只是“腾出来”，还需要地方“做出来”，是较长期、偏间接的过程：除节约地方利息支出、腾出资金用于投资/消费外，或主要来自地方合理发展权下的经济良性循环，而非化债额度本身。对资本市场而言，明年两会之前，预计政策随时仍有增量可能，几乎没有明确证伪的风险，风险偏好上行概率料将显著大于下行，是珍贵的、确定性较高的活跃窗口。

分析认为，首先，从就业市场来看，7月数据存在噪音，其次，从金融市场来看，历史经验表明目前市场波动不足以使联储降息50bp，最后，经济基本面暂时也不支持市场的衰退预期。

1月3日，在岸人民币盘中一度跌破7.3。张瑜认为，这或是央行顺势而为，当前人民币弹性释放不是坏事，其对于后续稳增长政策空间至关重要，而且或可一定程度削弱我们应对外部贸易限制政策的被动性

巴奴创始人杜中兵再一次被推到了舆论的火山口，还是因为巴奴的产品卖的贵。怕的是消费者心理一发生变化，企业也马上跟着变，最终整个行业低迷的时间可能就会更长。2025年的开店计划，也是延续前两年的策略，逐年递增。

整体来说，城市商业银行相对来讲存款利率高于国有六大行和股份制银行；如果按照目前的城市商业银行报价，五年期存款仍然可以见到最高3%的年利率，这相对国有六大行及大部分股份制银行来说高出120个基点，利差达到1.67倍。