美国经济三种方向：不着陆和跨周期、纠错纠偏、正常着陆

分析认为，中间的情景是经济正常着陆。经济降温的过程可能出现局部风险事件，比如中小银行风险、资产价格下跌。对于中长期因素，变数在于产业技术变革的确可能超预期兑现。

消费者支出保持稳健，信贷条件适度放宽，加上预期的通胀缓解和利率下降，都为美国经济“不着陆”提供了支撑。

美国9月零售销售数据超预期激增，增加“不着陆”可能性，重挫降息预期，美债收益率集体上行；特朗普当选预期升温推动“特朗普交易”回归，其旗下媒体科技公司股价9月来飙升，银行股表现亮眼，美元、比特币均涨至阶段高点。

9月美国非农就业报告意外强劲，推动美债收益率全线飙升，“不着陆”情景再次成为债市热门话题。“不着陆”情景抑制美联储的降息空间，进一步打击美债的购买热潮。

传以色列避免袭击伊朗原油设施

在刘元春看来，全球经济在后疫情时代超预期地实现了软着陆，AI革命的到来，意味着创新产业的全面启动。基于这三大因素，刘元春认为，美国目前的软着陆是短暂的，加之当前的全球地缘政治的恶化刚刚拉开序幕，软着陆的基础是很脆弱的。