中金：港股反弹结束了么？

中金公司认为，本轮外资流入主要以交易型资金为主，资金流向呈现亚太地区及新兴市场内部的轮动特征。多数客户表示，当前位置会选择观望，暂不进一步加仓。同时，亚太地区的机构投资者，无论是长线基金还是对冲基金，目前对中国资产大多已达到标配甚至小幅超配状态。

张忆东表示，港股的震荡来了，恰恰是验证了反转逻辑，而不是昙花一现的一波流反弹。陈果也表示，港股波动是正常的，当前时点无需担心牛市结束。

估值-盈利合理性及股市风险传导路径上，美股调整空间已经相对有限，短期关注流动性。

中金认为，港股仍没有完全摆脱震荡格局，估值和风险溢价空间不大，盈利改善又需要更大刺激，在指数层面上更强的期待需要以更大的压力为前提；但港股估值和仓位出清更彻底，盈利结构更好，都使其在合适的催化剂下更易反弹。

中金认为，港股估值仍处于历史区间中低位，情绪驱动的修复已经基本到位。就后续扩张空间而言，分红板块相对A股空间5%，科技板块与ROE已基本匹配，整体风险溢价短期取决于资金属性（如南向资金成交增加），长期取决于盈利前景，最好的策略是“低的时候积极买入，亢奋的时候适度获利”。

中信建投认为，中国能否走出需求不足，是本轮股市由熊转牛的关键，债市同理，而国内需求的锚又在于地产，只要政策方向和力度得当，地产可以阶段性企稳。