张夏：市场隐隐站在2018年底的感觉，迎来风格大切换前夜

接下来三年配置可能发生重大转折

港股弹性大于A股，短期降息交易下，受益于分母端逻辑的成长板块可能有更高弹性。但整体上，在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情依然是主线。

2018年底市场也经历显著反弹

中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。从市场韧性角度看，A股好于港股，亦好于美股中概股。

转债估值指标可比肩2018年，债性相当甚至更强、但股性略差。问题是当下转债债底普遍虚化，这意味着债性优势并不明显，此时转债的安全垫相比2018年要稍打折扣。股性不足则意味着转债跟随正股反弹的弹性可能欠佳，中期空间相比2018年要略微看淡。