2018重演，转债到了“历史大底”？

转债估值指标可比肩2018年，债性相当甚至更强、但股性略差。问题是当下转债债底普遍虚化，这意味着债性优势并不明显，此时转债的安全垫相比2018年要稍打折扣。股性不足则意味着转债跟随正股反弹的弹性可能欠佳，中期空间相比2018年要略微看淡。

国投证券认为，回顾近十年A股历史，历史三次可比双底的间隔6-7个月，双底之间在点位上基本持平。第一个底往往来自基本面或流动性的突变带来风险偏好的急剧恶化，对应市场加速下跌；第二个底往往来自悲观预期充分定价的信心修复过程，多数伴随盈利预期一定的修复。

接下来三年配置可能发生重大转折

转债风险收益比：优势在于历史高位的赔率和性价比，弱势在于难以有效控制的波动。

十大主题转债：以旧换新、低空经济、AI+、智驾、大规模设备更新、机器人、育儿、银发经济、企业化债、城中村危旧房改造。

中小公募的发展生存命题