中信证券：聚焦核心资产配置窗口，市场将更早地迎来2021年来最重要的一次风格切换

中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。从市场韧性角度看，A股好于港股，亦好于美股中概股。

接下来三年配置可能发生重大转折

当前黄金市场的剧烈波动，本质是对特朗普关税政策不确定性的提前定价。1月以来纽约期金累计上涨7%，创下2015年以来的“最佳一月表现”；黄金期现价差进一步涨至28美元，创下2020年以来最高水平。

港股弹性大于A股，短期降息交易下，受益于分母端逻辑的成长板块可能有更高弹性。但整体上，在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情依然是主线。