AI资本开支，体量有多大？

华创证券预计，阿里2025年AI投资额为1300亿、增量约533亿。2025年三大运营商，资本开支总量或将下滑，主要是传统业务拖累。AI算力投资预计较去年增长200亿。

根据投行预测粗算，明年全行业AI资本开支或达3000亿美元，一年支出超过阿波罗登月计划的总额。市场所担心的AI资本开支泡沫要崩的担忧或许可以先缓缓。但2025年预期越高，2026还能实现可观增长的难度就越大。一切都取决于明年推理需求是否爆发。

花旗预测，受益于AI驱动，Q2 Meta或实现营收和营业利润双增长，资本开支进一步加大至96亿美元，环比增长43.3%。

了解主要科技厂商的资本支出意图对评估这些公司是否会大幅削减AI基础设施资本支出至关重要。根据目前披露的信息，绝大多数已知的资本开支都是针对AI推理和非AI 用例，而非AI 训练。计算机发展史上充满了效率大幅提升的案例。DeepSeek的进展本质上是一次显著的效率改进，这将推动增量需求。

华泰证券认为，AI相关资本开支对短期经济有拉动作用，预计2025年资本开支可能超过6000亿，据估算，AI将拉动潜在经济增速年均1个百分点左右。

谷歌超预期的云收入大大缓解了市场的“AI焦虑”，CEO Pichai表示“非常满意”。谷歌CFO Ashkenazi透露，第四季度的支出将保持在同一水平，公司将在2025年进行更高的资本支出。