美银Harnett：大选后最可能出的逆转交易——"买入美债"

理由是若新政府意识到通胀问题，可能会任命偏鹰派的财政部官员，从而利好美债，利空黄金。

华尔街的策略师们普遍认为，美债收益率将决定美国大选后美股的走势。若特朗普胜选，且共和党横扫国会，预计10年期美债收益率将出现有限波动，利好股市；如果哈里斯胜选，而国会出现分裂，受关税影响的消费股和可再生能源股短期内可能受益。

美国10年期国债的滚动回报率已经跌至负值，遭市场冷落的程度堪比2009年的美股和2018年的大宗商品，同期美债收益率甚至高于微软债券，这意味着市场认为微软的信用风险低于美国。美银Hartnett认为，美债收益率突破5%，已构筑起一个颇具吸引力的买入窗口，尽管这在当前市场情绪下可能是最不受欢迎的交易之一。

“特朗普交易”逐渐退潮，分析认为，这是因为市场对特朗普胜利的反应是“下意识”的，现在他们开始质疑特朗普是否会如期兑现政策，关税言论是否只是谈判的初步立场，以及“雄心勃勃”的关税措施能否在国会通过。

美银认为，长期看，美债冲击下的股市回调能帮助投资者提前排除AI泡沫风险，现在可能是一个“重大的买入机会”。科网泡沫期间，科技股不仅抵御了巨大的宏观面冲击，还在10年期美债收益率高于当前水平的情况下实现了80%的年度回报。

法国巴黎银行警告，当前市场对美债收益率曲线陡峭化的押注已达十年来最高水平，这种过度拥挤的交易可能面临巨大风险。尽管对担忧推高了长期收益率，法巴认为市场已充分消化美国财政状况的风险。