担心美债冲击？美银美林：这是抄底AI美股的“黄金坑”

美银认为，长期看，美债冲击下的股市回调能帮助投资者提前排除AI泡沫风险，现在可能是一个“重大的买入机会”。科网泡沫期间，科技股不仅抵御了巨大的宏观面冲击，还在10年期美债收益率高于当前水平的情况下实现了80%的年度回报。

Hartnett建议2025年“放手一搏”， Q1做多“美国繁荣”，尤其是小盘股；Q2买入非美股票，押注欧洲/亚洲转向宽松； 通胀或将超预期上升，看好大宗商品，美债收益率达5%是巨大机会，做多中国股票来对冲AI泡沫。

10年期美债收益率正逐渐涨至临界点，高盛警告称，若收益率月内飙升60个基点，美股将面临调整压力。影响股市的不单单是收益率水平，可能还有上涨速度。

美国10年期国债的滚动回报率已经跌至负值，遭市场冷落的程度堪比2009年的美股和2018年的大宗商品，同期美债收益率甚至高于微软债券，这意味着市场认为微软的信用风险低于美国。美银Hartnett认为，美债收益率突破5%，已构筑起一个颇具吸引力的买入窗口，尽管这在当前市场情绪下可能是最不受欢迎的交易之一。

大摩分析称，随着10年期美债收益率涨至4.5%上方，已对美股估值形成压力，标普500指数和美债收益率之间的相关性已经转为“明显负相关”，考虑到市场广度较差、美元承压下行以及美联储偏鹰的政策前景，美股在未来六个月内可能面临严峻挑战。

美联储官员放风不及市场预期鸽派，降息预期有所回落，以及美国经济数据令人失望，重新引发对美国经济增长的担忧。

具体来看，标普大盘一度跌1%，以科技股为主的纳指收跌1.68%，科技股、芯片股、AI概念股跌幅居前。美股下跌带动亚市早盘下挫，日本、澳大利亚和港股的股指期货下跌。美元则创下逾一个月以来的最大涨幅。

中信建投证券周君芝、田雨侬指出，当下全球正在经历三大宏观趋势转变：疫情之后大国财政范式逆转、关税战重塑全球供应链、全球科技周期演化。2025年金融市场高波动或是常态。当贸易战从预期博弈走向理性博弈阶段，关税博弈对经济数据影响尚未真正显露，2025年美国财政范式尚未明朗，我们维持4月时候给出的判断，不轻言抄底美债。