“降息交易”与“特朗普交易”继续主宰：小盘股、比特币、黄金闪耀

华泰证券指出，当“特朗普交易”和“降息交易”同时走强，即出现“强共振”的情况，小盘股、比特币和黄金等资产将会受到青睐，美债收益率曲线也会变得更加陡峭。

美股市场行情“大切换”持续上演，投资者加速逃离大型科技股。“特朗普交易”令市场担忧通胀重燃，美国长债收益率承压并推高美元，大宗商品多数下行。

美股盘前小盘股领涨，特斯拉、台积电涨超1%，英伟达转涨，特朗普媒体科技集团跌超10%，黄金、比特币走高。

分析称，在降息预期提振和盈利逐渐回升的背景下，继续看好小盘股，并且市场集中度的改善将对市场涨势有所支撑；考虑到经济、企业盈利等其他因素也可能扰动市场，预计“特朗普交易”仍具不确定性。

市场对9月降息预期升温推动了金价走高，而特朗普遭暗杀未遂事件则进一步提振了对贵金属的避险需求。

华泰证券认为，当“特朗普交易”和“降息交易”同时走强时，“弱共振”有利于美国大盘科技股、日股、钢铁等资产，若出现“强共振”，比特币和黄金等资产可能会受到青睐，美债收益率曲线也会变得更加陡峭。

特朗普交易抬头，与经济相关的周期和小盘股领跑。道指涨1%，纳指尾盘转涨，谷歌A最深跌7%，英伟达盘初涨近5%创新高后跌3.6%，最终收涨，Snowflake涨超32%上市后最佳。中概指数跌1%，百度跌近6%、拼多多跌超10%。“比特币持仓大户”微策略涨超14%后转跌超16%。比特币迈向10万美元大关，欧元13个月最低，黄金四连涨，油价涨近2%。

道指盘中新高后与小盘股转跌，芯片指数、英伟达、苹果、谷歌A均涨超2%，中概指数一度涨超4%显著跑赢，小鹏汽车涨超15%。特朗普交易“退烧”，光伏股反弹，特朗普媒体跌约23%、盘后再跌6%，但特斯拉涨近3%，比特币也转涨重上7.6万美元。10年期美债收益率跌近10个基点，与美元均跌离四个月高位，商品普涨，现货黄金涨1.8%升破2700美元，油价涨近1%。

分析认为，针对潜在的关税冲击，可能用人民币汇率适度调整来应对，建议规避一些重资产的企业。潜在关税会导致外需收缩，国内会更加着重刺激内需，消费可能在财政刺激中提高到空前的地位。

市场等待美国CPI数据，美股跌离新高，标普纳指止步五连涨，特朗普交易暂歇，小盘股跌1.8%，特朗普媒体跌近9%，比特币上测9万美元后一度转跌，但尾盘再创新高。欧股跌约2%，2至30年期美债收益率盘中全线涨超10个基点，美元四个多月最高，黄金近两个月最低。日元下逼155，欧元一年低位，离岸人民币跌幅砍半一度重上7.24元。