国君宏观：实体经济将是决定股债方向的关键，M1是观察政策效果的关键变量

国君宏观认为，9月数据显示，增强财政净投放和化债力度缓解了企业部门的现金流压力，M1回落速度减缓。后续，M1更加坚实的回升基础在于私人部门资产负债表修复后信用周期的重启。

国君宏观表示，汇率升值的一致预期还未形成，政策稳汇率态度依旧坚定。8月美元兑人民币即期询价成交量较7月明显增加，月末超过600亿美元，表现市场对汇率升值还未形成一致预期。

国泰君安表示，此次美股下挫很难从宏观方面找到理由，美股现在担心的问题主要是：AI刺激的大市值股票的增长溢价能否被AI应用的落地消化。

花旗强调“三件事”；高盛分析师直指M1和M2增速；民生证券认为政策发力能否稳住基本面，是市场预期持续改善的关键；广发证券认为究竟是一波流还是牛市起点，决胜关键点在12月。

化解隐形债务的任务降低了12万亿，降低了83.9%，地方政府的活力得到了释放；M2增速又少了一个拖累项，实体经济所遭遇的限制性因素进一步减少；政府正在对症下药，三大限制性因素均有不同程度的改善。