付鹏调研分享：如何理解贸易套息和资本流动？

出口贸易环节所带来的套息交易

付鹏认为，美元利率上升，投资者更青睐高杠杆、高回报的投资，如英伟达；日本央行干预未能改变整体投资环境，美元和日元的利差依旧很大，汇率波动在投资中影响显著，大型商社和科技股吸引更多资金。

美元利率上升，投资者更青睐高杠杆、高回报的投资，如英伟达；日本央行干预未能改变整体投资环境，美元和日元的利差依旧很大，汇率波动在投资中影响显著，大型商社和科技股吸引更多资金。

中信证券认为，近期人民币汇率波动率较低，可能会导致套息交易增加。此外，近期人民币汇率掉期价格的变化衍生出了逆向套息交易的机会，即外资买入中国债券的同时进行汇率掉期，人民币利率加上汇率掉期隐含的人民币升值收益之和高于美债利率。

抛开基本面，市场下跌的本身已经成了一个问题。如此大幅的下跌，应该大概率会触发一些平仓甚至爆仓，背后是否有较大的杠杆，甚至传导到其他金融机构的衍生品或风险敞口，进而触发进一步平仓，我们目前还不得而知，但这些都会加大短期波动。

合了稳定币和Web3支付的PayFi市场，将进一步拓展稳定币的需求场景，为链上和链下支付应用提供资金支持

从物流、资金流、清算结算和外汇储备看地缘冲突的影响。

人民币套息交易存在两大特征：第一，市场上同时存在两个方向的套息；第二，由于资本账户受限，出现了部分通过贸易项的套息交易。当下，通过套补实现无风险套利的窗口已大幅收窄；而以“藏汇于民“形式积累的套息资金近万亿美元，或在人民币升值趋势形成后形成共振。

美国经济放缓预期引发“衰退交易”，日本央行不排除后续继续加息，两种预期冲击叠加作用之下，美元贬值、日元升值，而美国7月非农数据进一步强化了上述逻辑。对于国内资产来说，一个要观测的关键点是海外微观经济和名义增长有没有受到显性影响，它会通过出口向国内经济传递。

《付鹏说·第五季》重磅来袭！付鹏解析中美利差和沪深300的负相关转变。