申万宏源最新策略：A股具备演绎牛市级别行情潜力 主要区间或在2026年开启

当前市场尚未鸣响“发令枪”

申万宏源指出，2024年，地方本级一般财政收入增速相对较高，一般财政支出增速相对较低；土地出让收入拖累明显，超长期特别国债有效支撑。年初地方政府性基金支出预算增速较2024年下调或主因新增专项债额度和超长期特别国债尚未完全下达，各地2025年政府性基金支出预期增速目标尚不包括全年专项债和特别国债支持。

申万宏源认为，美联储降息，国内跟进，国内宽松初期人民币汇率不贬值，构成 A 股反弹的线索。短期反弹窗口已经打开。后续国内宽货币想象空间构成反弹生命线。A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱戏。周期、消费和房地产都可能有效反弹。

瑞银中国首席经济学家汪涛认为，虽然近期政策出台使房地产销售有一定好转，但需提防明年可能出现的外部不确定性，房地产销售数据见底回升，或在2026年上半年。