关税冲击服务业，欧元区4月综合PMI几乎零增长，德法均陷入萎缩

受特朗普关税不确定性影响，欧元区、德国、法国服务业均意外收缩，但制造业PMI意外超预期。德国私营部门四个月来首次意外萎缩，服务业PMI降至14个月低点；法国私营部门产出下降，服务业拖累显著。

11月，欧元区商业活动再度下滑，新订单连续六个月下降且降幅持续扩大。法国商业活动水平连续第三个月下降，萎缩速度为今年1月以来最快。交易员提高了对欧洲央行的宽松预期，预计12月降息31个基点。欧元兑美元跌至2022年以来新低。

欧元区5月综合PMI从4月的50.4降至49.5，服务业表现跌至16个月以来最差水平，制造业的小幅改善被服务业的下跌所抵消。法国经济活动已连续9个月萎缩，德法服务业活动均出现下跌。

欧元区服务业PMI创4个月新高；法国服务业PMI增速创两年多新高，制造业衰退持续。

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由于服务业需求强劲，美国商业活动在10月份的大部分时间保持稳健增长，预期反弹至两年多来的高点。不过，制造业连续第三个月陷入萎缩，但萎缩幅度略有放缓。虽然投入成本仍然居高不下，但综合售价指数本月降至四年多来的最低点。综合就业指数连续第三个月萎缩。

华创证券认为，12月建筑业PMI大幅回升或更多来自房建的回升、保交楼和基建。服务业PMI大幅回升或由于各类运输活动景气高增、抢出口，线下消费改善以及金融业维持高景气。

欧元区制造业PMI终值46.0，较上月小幅上升，但仍处于萎缩区间，商品生产经济健康状况连续第28个月恶化，是自1997年首次收集调查数据以来最长的衰退期；德国PMI终值小幅上升，法国制造业PMI终值下降。

欧元区制造业和服务业PMI初值双双不及预期，德国7月制造业PMI初值 42.6，创3个月新低，法国服务业PMI初值回升。