降息预期升温！欧元区11月PMI进入萎缩区间，德法服务业加速疲软

11月，欧元区商业活动再度下滑，新订单连续六个月下降且降幅持续扩大。法国商业活动水平连续第三个月下降，萎缩速度为今年1月以来最快。交易员提高了对欧洲央行的宽松预期，预计12月降息31个基点。欧元兑美元跌至2022年以来新低。

10月，欧元区制造业生产持续低迷，服务业增长放缓。德国制造业下降略有缓解，但失业人数增加；法国新业务总量大幅下降，商业活动加速萎缩。

由于服务业需求强劲，美国商业活动在10月份的大部分时间保持稳健增长，预期反弹至两年多来的高点。不过，制造业连续第三个月陷入萎缩，但萎缩幅度略有放缓。虽然投入成本仍然居高不下，但综合售价指数本月降至四年多来的最低点。综合就业指数连续第三个月萎缩。

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德国产出连续第二个月增长，扩张速度加快至九个月以来的最高水平。相比之下，法国的商业活动明显加速减少，萎缩速度创近一年半以来最快。

欧元区经济年初现复苏迹象，综合PMI在1月份回升至荣枯线以上，但通胀率连续第四个月加速，为2023年4月以来最快。德国1月商业活动趋于稳定，出口业务降幅减少。法国制造业PMI持续萎缩，但下降速度为去年9月以来最慢。

11月中国服务业经济持续扩张，但服务业活动与新业务量同步增速放缓。12月4日周三，标普全球公布的数据显示，中国11月财新服务业PMI为51.5，较前值52回落0.5个百分点，但仍延续2023年1月以来的持续扩张态势。

欧元区制造业和服务业PMI初值双双不及预期，德国7月制造业PMI初值 42.6，创3个月新低，法国服务业PMI初值回升。

分析认为，尽管整体通胀数据略高于预期，但服务业通胀的回落为欧央行进一步降息开了“绿灯”。自去年6月以来，欧央行已连续五次降息，市场普遍预期本周将再次降息25个基点，关注本周欧央行是否会继续将其立场描述为“限制性”。

华创证券认为，12月建筑业PMI大幅回升或更多来自房建的回升、保交楼和基建。服务业PMI大幅回升或由于各类运输活动景气高增、抢出口，线下消费改善以及金融业维持高景气。