天风宏观：降息的悬念继续推迟

天风宏观认为，7月美国通胀数据传递的信号依然矛盾，总体符合预期的读数意味着联储现在有了更大的选择余地。映射到货币政策路径中，9月的降息仍然是“0和25bp”的选择题。

节前最后一周的政策动作依旧值得期待。

民生证券预计，节后发改委的新闻发布会只是接续的开启，后续财政部等其他经济部委的发布会也值得期待。政策发力能否稳住基本面，是市场预期持续改善的关键。美联储降息周期确定性叠加美国大选的不确定性，意味当前国内的这轮政策转向既不会戛然而止，也不会一步到位。节前政策节奏并非是脉冲式，节后财政跟进是大概率事件。

虽然经济放缓的方向是显而易见的，但还没有出现衰退迹象，短期因素放大了经济数据波动，套息交易反转又放大了美股波动。但在风暴过去之后，目光仍然需要聚焦于美国AI的进程，AI发展的故事就是当下最大的宏观叙事。

民生证券认为，9月降息“可能，但是不“‘包熟’”。今年两党确实出现了明显的分野，美联储处境尴尬，保持中立可能是联储当前最大的“政治正确”。

日央行周五加息几乎被完全定价，市场焦点转向该行未来加息路径。目前市场普遍预测，今年日本央行只会再加息一次，加上特朗普政策的不确定性，表明日元的未来走势将充满悬念。