美债的“新规矩”：不要跟贝森特作对！

美债市场正从“别对抗美联储”演变为“别对抗财政部”，市场正在逐渐形成共识：这届政府将以某种方式降低收益率。债市上已经出现了所谓的"贝森特看跌期权"概念。

千万不要小觑对手盘的实力。

贝森特表示，特朗普并没有施压美联储降息，在降低借贷成本方面特朗普政府更关注10年期美债收益率，而非美联储的短期基准利率。对于美联储政策，贝森特表示：“我只会谈论他们已经做过的事，而不是他们以后应该做什么。”

美国财长贝森特还透露秋季将讨论下任美联储主席人选，理论上鲍威尔任期2026年到期。

对于新财长贝森特，民生证券认为，市场不要太在意贝森特的关税观点，因为他说了不算，反而应在美联储方面提高警惕，随着贝森特+沃什的组合“浮出水面”，“架空”美联储的风险在上升。

分析认为，贝森特将打开“姆努钦2.0”时代，姆努钦无法阻止所有的关税政策，但他知道红线在哪里，并确保了美债市场的平稳运行。市场预计，新政府的财政政策将采取循序渐进的方式，分阶段实施关税政策，而非特朗普竞选时承诺的那么激进。

花旗认为，贝森特对降低10年期国债收益率的表述，可能意味着关税和财政政策将受到限制。目前关税政策在一定程度上是为推动解决芬太尼问题，未来全面关税政策的实施可能会考虑平衡财政收入与控制通胀的需求。

巴克莱指出，首次降息50基点凸显了美联储实现经济软着陆的决心，只要有更多数据支持美国经济反弹，周期股很可能会稳步反弹，关注下周公布的美国9月PMI和即将到来的三季度财报季。