滞胀！美国ISM制造业PMI微幅扩张，价格指数创2022年6月以来最高

美国2月ISM制造业PMI为50.3，虽然仍延续1月时的扩张，但幅度微小且不及预期，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，凸显通胀压力。

美国3月ISM制造业PMI为49，不及预期，今年首次萎缩。价格指数连续第二个月大涨，工厂订单和就业均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。美国制造商的情绪因特朗普政府关税政策的执行不稳定而受到动摇。

美国1月ISM制造业重回扩张，好于预期，创2022年9月以来新高，受订单增长和生产加快的推动，就业也重回扩张，物价支付指数创去年5月以来的最高。不过，本次ISM制造业的调查是在特朗普宣布关税之前进行的，此举有可能扰乱美国生产商的供应链。

美国10月ISM制造业PMI指数降至46.5，创2023年7月以来的新低，不及预期的47.6，9月前值为47.2。就业指数连续第五个月低于荣枯线，物价支付指数单月大涨6.5个点，生产活动急剧下降，库存进一步回落。

分析称，最新的PMI数据显示，美国经济分化加剧，服务业稳健增长，制造业进一步恶化。制造业方面，工厂产出和订单以更快的速度萎缩，由于担心特朗普新政府可能征收关税，投入价格加速上涨。服务提供商的投入成本降至2020年5月以来的最低，受工资增长放缓的影响。

分析称，PMI数据的成本指标加速上涨，正值美联储决策者们对降息采取了更为谨慎的态度之际。商业活动回暖和订单增加均表明需求强劲，这加剧了人们对通胀将持续的担忧。交易员不再全面押注美联储将于7月之前降息。

美国11月ISM制造业PMI指数48.4，创今年6月以来的最高，预期47.6。新订单指数扩张，录得五个月以来的最大涨幅，表明企业信心正在改善，美国总统大选后的乐观情绪正在萌芽。物价支付指数大跌至50.3。就业指数虽然仍处于萎缩，但改善明显。

新订单指数半年来首度扩张。新出口订单虽仍在收缩，但环比显著提升。出厂价格和原材料价格均大幅下滑，其中后者降幅更为明显，有助于中下游企业提高盈利空间。小企业仍处于收缩区间，反映需求不足的企业占比超过60%。

由于服务业增长放缓，美国商业活动扩张速度处于九个月以来的最低水平。不过受特朗普政府出台更多亲商政策的预期推动，企业仍然对未来需求持乐观态度。新增就业达到了两年半以来的最高。不过，通胀压力正在上升，加剧至四个月以来的最高水平，制造业和服务业的投入成本和销售价格均在加速上涨。