“川普2.0”更看重美债，而非美股

川普2.0，美债比美股重要，市场想到了吗？

高盛表示，美元高估幅度达20%，关税正在破坏强势美元的核心支柱，这一次是美国与世界的对抗，因此更类似“英国脱欧”而不是2018年的关税摩擦。

国联证券认为，特朗普“宽财政+去监管+贸易保护主义”的主张与总统里根重合度较高，“里根大循环”时，美元实际利率达到历史顶峰，美国经济在高利率和高汇率环境下出现疲态，特朗普若同样采用弱美元政策来破局负反馈，那么美元资产或迎来较强逆风，黄金及非美资产或有望受益。

美银美林认为，在最佳情景下，美国GDP增速超过3%，美元略强势、金价较低；在较差情景下，激进的关税政策将冲击全球贸易、加剧美国衰退风险，美股大幅下跌；在尾部风险情景下，美国经济陷入滞胀，美元全面走软，黄金和加密货币受益。

中信建投认为，美国资产定价正在被AI驱动的产业科技革命，非常类似于上世纪80-90年代的美国。未来，美股进一步走强取决于AI带动的一轮科技持续性，如果美股偏强，资金风险偏好不弱，那么美债利率仍然可能因“跷跷板”而处于偏高位置。此外，科技创新、高端制造的快速发展以及潜在的高收益率，成为推动美元回流的重要驱动力。