美股美债美元，何时迎来拐点

中信建投认为，美国资产定价正在被AI驱动的产业科技革命，非常类似于上世纪80-90年代的美国。未来，美股进一步走强取决于AI带动的一轮科技持续性，如果美股偏强，资金风险偏好不弱，那么美债利率仍然可能因“跷跷板”而处于偏高位置。此外，科技创新、高端制造的快速发展以及潜在的高收益率，成为推动美元回流的重要驱动力。

10年期美债收益率正逐渐涨至临界点，高盛警告称，若收益率月内飙升60个基点，美股将面临调整压力。影响股市的不单单是收益率水平，可能还有上涨速度。

远超预期的美国就业数据强化了美联储不会大幅降息的预期，美银预言降息结束，道指跌700点，标普抹去美国大选后涨幅，小盘股指盘整，芯片和中概指数最深跌超3%，美股指数单周跌约2%。美股保险股齐跌，英伟达和特斯拉一度跌超4%，中概小鹏汽车转涨。美元指数上逼110连涨六周，英镑14个月最低，比特币上测9.5万美元。油价盘中涨5%且布油突破80美元，日元黄金涨，美国长债收益率一年最高，2至10年期收益率两位数跳涨，欧债跟跌。

中金公司认为，穆迪下调美国评级、日本国债标售遇冷、美债拍卖需求疲软等事件引发市场恐慌。从宏观背景看，关税降级和美债到期高峰期使美债利率走高符合预期。虽需防范波动风险，但不必过度解读为危机。历史上流动性冲击都是抄底良机。

行情数据显示，美国市场本周一再度经历了“股债汇三杀”的悲壮剧本——美元、美股、美债当天同步下跌，而且跌幅都不小。其中，美国三大股指周一均下跌超过2%，道指收盘重挫逾970点。

美联储官员放风不及市场预期鸽派，降息预期有所回落，以及美国经济数据令人失望，重新引发对美国经济增长的担忧。

具体来看，标普大盘一度跌1%，以科技股为主的纳指收跌1.68%，科技股、芯片股、AI概念股跌幅居前。美股下跌带动亚市早盘下挫，日本、澳大利亚和港股的股指期货下跌。美元则创下逾一个月以来的最大涨幅。