债券牛市是否结束？

节后AI浪潮致中国资产重估，引发2月债券市场短期调整波动。后续债券牛市关键看信用需求，央行流动性节奏及地产等数据变化。

中信建投认为，中国能否走出需求不足，是本轮股市由熊转牛的关键，债市同理，而国内需求的锚又在于地产，只要政策方向和力度得当，地产可以阶段性企稳。

国泰君安认为，随着特朗普的再次上台，通胀因素和美元信用走弱，可能会成为支撑黄金继续走强的关键。长期风险或来自美国AI产业的突破性发展：若美国能借AI浪潮实现再工业化并显著提升全要素生产率，将有效缓解通胀与财政压力，进而延缓美元信用弱化趋势，这可能成为拦截黄金牛市的关键变量。