大摩：DeepSeek不会导致AI开支崩盘

了解主要科技厂商的资本支出意图对评估这些公司是否会大幅削减AI基础设施资本支出至关重要。根据目前披露的信息，绝大多数已知的资本开支都是针对AI推理和非AI 用例，而非AI 训练。计算机发展史上充满了效率大幅提升的案例。DeepSeek的进展本质上是一次显著的效率改进，这将推动增量需求。

摩根士丹利预测，2025年美国前四大超大规模云计算公司的运营现金流将达到1760亿美元，继续投资于用于人工智能的数据中心，超大规模云计算公司在AI服务器采购方面将更加积极。