高盛展望2025全球汇市：“美元更强更久”时代来临，关税压力下非美货币“内外交困”

高盛指出，2025年美元将“更强更持久”。美国未来可能实施更广泛的关税及财政政策调整，这将进一步增强美元的竞争力，并压制其他“挑战者”货币的表现。此外，资本流动的倾斜，以及美国经济的韧性，都为美元提供了坚实支撑。

媒体报道，OpenAI首席技术官Mira Murati正试图从OpenAI挖人，加入自己的项目。随着Liam Fedus接替不久前离职的副总裁Barret Zoph，晋升为后期训练团队负责人后，OpenAI的研发团队目前处于动荡之中。而且，谷歌此前发布的“音频概览”AI播客生成器，被当做“迷你GPT”在社交网络意外走红，也给OpenAI带来竞争压力。另有报道称，微软的资深人工智能研究员Bubeck将加盟OpenAI。

我认为，美国高层近期密集喊话，就是在内外交困、多方重压下，不得不低头承认这个地球人都已看清的“时与势”：关税战根本打不下去，尤其是美国对华课征关税高到145%甚至245%的离谱程度，早就彻底脱离所有经济理性与治理常识。

高盛认为，特朗普关税政策是明年最关键的尾部风险，一旦全面加征关税，这不仅加剧美国的通胀上行风险，对欧洲和新兴经济体构成更大挑战。届时，美元可能进一步大幅上涨，非美国股票和债券收益率下行压力加剧，欧洲主权债收益率和欧元汇率进一步下跌。

大摩认为，特朗普的移民和关税政策，将导致美国经济在明年面临增长放缓和通胀顽固的双重挑战：GDP增速放缓至1.9%，核心PCE通胀保持在2.5%的高位。美联储对利率路径保持谨慎，预计在明年二季度开始暂停降息。

高盛预计，在盈利驱动下，标普500将在2025年从当前水平上涨11%，站上6500点，日股、欧股和新兴市场也还有上涨空间。但考虑到估值过高，高盛建议投资者寻找那些能够超越市场平均水平的股票，在高增长预期中寻找价值股，在全球范围内分散风险，关注并购等资本市场活动。