高盛2025年重磅宏观展望：“关税之剑”高悬全球经济，降息之路仍将继续前行

高盛认为，特朗普的全面加征关税政策一旦落地，不仅加剧美国的通胀上行风险，对美国经济造成更剧烈的冲击，这将对欧洲和新兴经济体构成更大挑战。届时，美元可能进一步大幅上涨，非美国股票和债券收益率下行压力加剧，欧洲主权债收益率和欧元汇率进一步下跌。

高盛认为，相比港股，A股对于政策放松和个人投资资金流的敏感性更好。明年一季度后才是配置港股更好的时间点。板块方面，分析师建议投资者重点关注消费领域、新兴市场出口商、特定新技术以及股东回报策略等主题。

高盛预计，在盈利驱动下，标普500将在2025年从当前水平上涨11%，站上6500点，日股、欧股和新兴市场也还有上涨空间。但考虑到估值过高，高盛建议投资者寻找那些能够超越市场平均水平的股票，在高增长预期中寻找价值股，在全球范围内分散风险，关注并购等资本市场活动。

高盛指出，2025年美元将“更强更持久”。美国未来可能实施更广泛的关税及财政政策调整，这将进一步增强美元的竞争力，并压制其他“挑战者”货币的表现。此外，资本流动的倾斜，以及美国经济的韧性，都为美元提供了坚实支撑。

高盛、花旗均认为特朗普的关税政策可能会对油价带来利空，高盛表示如果关税严重影响全球经济，明年油价可能会下跌11至19美元/桶。

国际货币基金组织在最新的2024年7月《世界经济展望报告》中维持了4月WEO对全球经济增速的预期，预计全球经济将分别在2024年和2025年录得3.2%和3.3%的增幅。