宋雪涛：反转的底层逻辑没有改变

宋雪涛表示，真正关键的是改革本身，以及改革所带来的一系列积极变化：减轻人民币汇率的贬值压力，释放短期政策空间，增强政策的协同性，降低长期系统性风险，依法保护民营企业的权利。化债是进一步全面深化改革行动的一部分，也是对市场长期反转的逻辑确认。

中国的财富管理已经从1.0版本向2.0版本转型，并正在迈向3.0版本！

三中改革降低长期风险，汇率释放短期政策空间，AI叙事变化扭转资金审美，这三个方面如果发生边际变化，将首先体现在人民币汇率上。

特朗普胜选之前，中国外贸企业已经开启“抢出口”模式，特朗普胜选后，“抢出口”进入加速，带动制造业景气度维持高位，但“抢出口”的拐点或已渐行渐近。天风证券宋雪涛认为，中美贸易摩擦刚刚开始，其对经济的影响尚未完全显现，未来“抢出口”结束，意味着政府或将出台更大规模的政策来提振市场信心。

国金宏观宋雪涛团队认为，虽然近期关税缓和带来回调，但美元信用前景依然混沌，除非美国能够真正提高生产效率和财政效率，让经济脱离滞胀的轨道，让美元全球公认的储备货币地位得以维持，否则黄金还会有卷土重来的时候。

虽然经济放缓的方向是显而易见的，但还没有出现衰退迹象，短期因素放大了经济数据波动，套息交易反转又放大了美股波动。但在风暴过去之后，目光仍然需要聚焦于美国AI的进程，AI发展的故事就是当下最大的宏观叙事。