化债的三点增量信息：谁来化，怎么化，化什么？

11月4日国务院提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，华创证券解读称，议案确认了化债事项，虽暂未提及化债规模等细节安排，但揭晓了三点增量信息。

东吴证券陈李、陈梦认为，本次“化债”不是投资者此前简单理解的中央承接地方债务，而是有多重含义，包括解决流动性问题，以新还旧；针对通货紧缩，释放大量存量资金的流动性，推动物价回升；直达企业和个人，解决地方政府应付账款，加快资金周转，节约利息支出；充实国资股权，促进产业投资，形成正向循环；推动“收入-消费”正循环，改善企业和个人收入，促进投资和消费增长等。

中信建投认为，我国化债思路正向“漂亮地去杠杆”转变，借鉴欧债危机化解经验，适度债务货币化操作对通胀和汇率影响轻微，且“漂亮地去杠杆”后欧元区股市信心修复，先估值驱动后业绩好转，走出长牛，行业层面，化债直接受益的银行涨幅领先，相较而言，A股银行估值仍有显著修复空间。

中信建投通过对比历史两轮化债得出：化债意味着地方偏紧的财政收缩结束，预示金融条件打开，市场流动性转宽；需要中央介入开展统一的债务置换，还是采用多层次化债，重要判断标准是土地收入是否强势；化债之后地方政府能否再进行一轮债务扩张，最终取决于土地财政能否再启动一轮扩张。