降息交易太乐观了吗？

随着特朗普的总统宝座越来越稳，降息预期也越来越笃定。相对于去年，年内2次的降息定价是更合理的。但降息不意味着美指就会走弱、不代表利差缩窄，欧洲和中国债券的收益率在降息周期一并下行，美元的利率优势继续存在。

美联储要先看美国的数据，美国的经济如何。在Rule based上，从国际的角度上我认为美联储的这种透明度已经很高了，并不证明没有进一步的进步空间，毕竟美国是全世界最大的经济体，所有的人都在盯着美联储，美联储也应该有更高的要求。

国君国际宏观认为，市场关注的焦点仍然是9月会否降息，相信鲍威尔也会话锋一转，表示尽管经济出现了结构性的变化，但只要利率具有限制性，美联储有信心保持通胀的基本稳定。类似的表态事实上是为降息提前造势。

交易员乐观预期美联储年底前降息100基点。知名经济学家El-Erian警告，经济软着陆不一定需要过于激进的降息，市场会自我调节，年底前降息75基点更现实。

中金认为，无论美国经济最终是否衰退，都可能导致美联储降息时点更早，幅度更深。如果不愿参与衰退交易，那么降息交易可能是衰退风险的绝佳对冲。

英国央行行长贝利和和美联储主席鲍威尔都认为，随着开始降息周期，他们仍在避免经济衰退的轨道上。

“新美联储通讯社”指出，9月和12月降息的预期都大部分体现在价格中，今年第三次降息的可能性增加。有分析认为，降息阻力小将支持美股上行，即使下跌也会相对较小；还有分析称，未来一年共五次降息的预期太乐观。

美联储更可能会在9月启动首次降息，因为开启降息有流程要走，首先是在下周的会议上调整声明中的措辞，然后是在8月的杰克逊霍尔会议上明示风险管理姿态的微调。

中金预测，通胀降温强化9月降息概率，三季度是关键窗口期。本轮周期的“不一般”规律：降息周期偏短，宽松已过半场，从分母受益资产逐渐切换至分子受益资产。