美债收益率飙升的一周，每个市场都在对冲，但美股挺住了

本周，美债遭到抛售，收益率全线走高，然而，美股市场表现出韧性。分析认为，股市回报的主要驱动因素仍然是充足的流动性、政策宽松以及良好的经济和收益增长，债券收益率的上升并不一定会股市反弹造成负面影响。

本次10年期美债拍卖的得标利率为3.960%，虽然低于7月的4.276%，但出现大幅尾部利差。受此影响，10年期美债收益率突破了上周五非农数据公布前的水平，美股也下跌，抹去了隔夜鸽派日本央行带来的全部涨幅。分析指出，低于4%的收益率并非利好，市场关注周四250亿美元的30年期美债拍卖。

美国就业恶化加强大幅降息押注，有票委支持立即降息，美联储褐皮书证实经济放缓、物价下跌、招聘降温，令两年期美债收益率跌超10个基点至一年多新低，盘中与10年期收益率曲线在两年里第二次结束倒挂。标普纳指两连跌，日元连续两日涨1%。英伟达尾盘转跌1.7%，特斯拉涨超4%。

2023年的经验显示，每次金融环境放松后，美国经济总能反弹，这也是降息一直推迟并反复的原因。无论数据可信度多高，至少大选落定前，无人再赌数据跌落的意外，50BP降息成泡影。一年SOFR利率触及3.65%低位后快速反弹至4.2%。

美国大选过程中，特朗普占优时，美债收益率曲线将变得更加陡峭。因为市场认为特朗普若上台，将意味着美国通胀的回升以及政府财政赤字的扩大，并导致长期利率攀升。