港股：对美债收益率和美元高度敏感的市场

德银指出，由于美国自2018/2019年成为净石油出口国，油价、美债收益率和美元之间正呈现出过去30年来未见的高度协同性。油价上涨更可能推动美元走强，而10年期美债收益率的走向变得更难预测。

国泰君安认为，中长期而言，美债长端利率可能经历二次筑顶过程，但突破4.5%的趋势性动力或仍显不足。降息周期下，短端利率将逐步下行，而长端利率受多重因素支撑，或推动收益率曲线陡峭化。

美银认为，如果美债收益率突破5%，投资者或将重新评估风险资产的估值，导致股市承压。如果利率上升形成恶性循环，即更高的利息支出推动更大的财政赤字，最终可能引发市场对债务可持续性的担忧。