1:1锚定短债，稳定币对美元、美债和美联储意味着什么？

美国稳定币法案规定，所有稳定币都必须1:1以高质量、低风险的流动资产作为支撑，具体包括93天以内到期的美债。数据显示，稳定币资金流入可在10天内使3个月美债收益率下降2-2.5个基点，而资金流出则推高收益率6-8个基点。稳定币持续买入短期美债，可能抑制收益率波动，进而削弱美联储通过短端利率调节金融环境的能力。

中金公司认为，新高的美债往往对应着美元流动性收紧，对港股估值形成挤压，新低的中债则反应增长预期压力，随着国内重要窗口期落下帷幕，市场进入两会前的政策真空期，加上美联储未来路径上不确定性犹存，维持港股市场整体震荡格局的判断。

中信建投认为，目前稳定币的总规模相比美债而言较小。市场无需期待稳定币监管政策短期能够撬动的美元资产增持（也就是市场期待的稳定币拯救美元和美债）。市场需要关心的是稳定币未来能否迎来一轮发展新纪元，让逃离美元货币体系、规避到比特币等数字货币体系的支付需求，通过套一层稳定币外衣，重回中心化货币体系。

摩根大通维持其美国经济衰退概率为60%的判断，认为当前的关税冲击是18年贸易战的7.5倍，可能导致8600亿美元（约占GDP 2.5%）的购买力挤压。花旗则强调，暂缓关税90天可能导致二季度进口激增，反而拖累短期增长。摩根大通将其预测的首次降息时间从6月推迟至9月，花旗认为，经济放缓迹象将足以使美联储在5月或6月降息，并预计今年共降息125个基点。

《意见》的主要亮点包括实行专项债券投向领域“负面清单”管理、扩大专项债的投向领域和资本金使用范围、优化专项债项目的收益平衡问题、允许经济大省等开展专项债券项目“自审自发”试点等。分析认为，《意见》是对过去多年以来专项债券发行使用环节的一次总优化，有助于解决近年专项债符合条件的项目缺乏、发行节奏偏慢的堵点，显著提升专项债使用效率。2025年专项债发行或可通过新机制，扩大投向和加速落地，对稳增长起到更加直接的效果。