日本10年国债拍卖需求火爆，周四30年期拍卖成下一个考验

本次2.6万亿日元的10年期日债拍卖中，投标倍数从上月的2.54大幅跃升至3.66，远超过去一年的平均水平。投资者密切关注周四的30年期拍卖，这将决定市场是否已做好迎接日本央行退出超宽松政策后"正常化"阵痛的准备。

日本30年期国债拍卖投标倍数仅为2.92，远低于过去12个月3.39的平均水平，更创下2023年以来的最低纪录，更令人不安的是，尾差扩大至0.49，远高于上次拍卖的0.3。有分析称，要平息债券市场的波动，政府需要停止发行30年期以上的债券。

日本20年期国债创下自2012年以来最差拍卖后，日本40年期国债投标倍数创去年7月来新低。拍卖结果出炉后，日本30年期国债收益率上涨10个基点至2.93%，美元/日元短线走低近30点。

日本债市三周内出现三次需求遇冷，澳大利亚12年期政府债券拍卖需求接近六年来最低，韩国30年期债券需求同样创下2022年以来最低水平，美国计划下周同时拍卖10年期和30年期国债，而此前已多次遭遇拍卖结果不佳。

本次拍卖的得标利率4.015%，虽然创下2023年7月以来最低，但连续第三次出现体现需求疲软的尾部利差，其它指标也表现平平，明显不如本周稍早的几场更短期美债拍卖。结果出炉后，美债收益率迅速涨至盘中高点附近。

本次10年期国债拍卖的得标利率为4.276%，大幅低于6月的4.438%。作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商获配比例仅为11.5%，凸显真实需求强劲。分析称，在经历了上日3年期美债拍卖表现稳健后，本次10年期美债拍卖又一次表现不俗，证实了市场对周四的美国CPI数据没有任何担忧。

作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例高达惊人的80.5%，较上个月的68.7%飙升，创历史最高。

在市场高度关注日本国债和美国国债需求的这一敏感时期，最新出炉的5年期美债拍卖挺住了，多项指标亮眼，海外需求更是创下有史以来最高的水平。

周一，日本30年期和40年期收益率双双下跌7个基点。而周三的40年期日债拍卖将成为检验市场真实需求的关键时刻。若拍卖结果不佳，可能会引发新一轮抛售潮，进一步加剧日本债市的动荡。