5年期美债拍卖亮眼，海外需求创历史最高

在市场高度关注日本国债和美国国债需求的这一敏感时期，最新出炉的5年期美债拍卖挺住了，多项指标亮眼，海外需求更是创下有史以来最高的水平。

作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例高达惊人的80.5%，较上个月的68.7%飙升，创历史最高。

在周二的两年期美债拍卖中，虽然美国国内需求复苏，但衡量海外需求的指标“间接投标者”仅拿下56.2%的份额，为自2023年3月硅谷银行危机最严重时期以来的最低值。分析称，如果海外需求再下降，美联储可能别无选择，只能重启量化宽松（QE）。

代表海外需求的间接投标部分仅拿下全部配售的59.3%，低于3月的61.2%，是自2021年12月以来的最低水平。七年期美债拍卖连续第二次出现尾差。分析称，如果外国需求真的崩盘，美联储将别无选择，只能介入并开始货币化这些国债。

继昨天2年期美债拍卖表现惨淡、海外需求大幅下降之后，市场担心周三的5年期美债拍卖也会遭遇冷遇，不过最终结果显示，本次拍卖不算糟糕。虽然代表海外需求的间接投标部分拿下的比例从3月的75.8%降至64.0%，但比起前一天的2年期需求，降幅要温和的多。此外，拍卖的其它指标也表现稳健。

本次拍卖的预发行利率为4.650%，最终得标利率比预发行利率高3个基点，这是有记录以来第二大的尾部利差。本次拍卖的投标倍数创2022年8月以来的最低。瑞银表示，真正的资金尚未开始购买美债，真正的资金最好尽快介入，否则情况很快就会变得糟糕。财经金融博客Zerohedge说，这场拍卖是灾难性的。

日本30年期国债拍卖投标倍数仅为2.92，远低于过去12个月3.39的平均水平，更创下2023年以来的最低纪录，更令人不安的是，尾差扩大至0.49，远高于上次拍卖的0.3。有分析称，要平息债券市场的波动，政府需要停止发行30年期以上的债券。

周三的美国20年期国债拍卖，虽然不像本周早些时候日本20年期国债拍卖那样灾难性，但几乎是该期限自五年前推出以来表现最差的一次之一。拍卖结果出炉后，美股、美债、比特币齐跌。

本次10年期美债拍卖的得标利率为3.960%，虽然低于7月的4.276%，但出现大幅尾部利差。受此影响，10年期美债收益率突破了上周五非农数据公布前的水平，美股也下跌，抹去了隔夜鸽派日本央行带来的全部涨幅。分析指出，低于4%的收益率并非利好，市场关注周四250亿美元的30年期美债拍卖。

本次2年期美债拍卖结果凸显需求强劲，多个指标都体现了这点，海外需求甚至创下历史纪录。分析称，美联储将于下周举行FOMC会议，市场普遍预计美国将在9月降息，因此赶在降息之前疯狂涌入短期美债。