特朗普“大漂亮”法案中埋着“资本税地雷”，大摩：参议院若不澄清，市场将面临冲击

大摩认为，《大漂亮法案》的899条款有效地为美国政府“将贸易战转变为资本战创造了空间”，如果美债被纳入899条款的征税范围，预计美债收益率曲线将进一步陡化、美元下行风险加大。目前市场寄希望于参议院能在最终立法中澄清899条款的适用范围。

当特朗普的《大漂亮法案》闯关参议院之际，债务上限条款成为关注焦点。强硬派参议员已公开宣战，要求剥离“引爆国债”的债务上限条款。特朗普愤怒回击称，要是反对法案，民众不会原谅他！

就在华尔街还在消化“特马”公开撕破脸的冲击波时，白宫内部已悄然启动危机公关——安排今晚特朗普与马斯克通话。幕僚们建议特朗普将注意力集中在推动“大漂亮”法案在参议院通过上，而非与马斯克的冲突。

一项隐藏在《大漂亮法案》中的第899条税收条款，拟对“歧视性”国家大幅提高外国投资税率，最高可达法定税率基础上的20个百分点，或将贸易战升级为资本战。这一策略与白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran去年11月提出所谓海湖庄园协议高度吻合。Miran当时呼吁对美国国债的外国投资者征收"使用费"，以削弱美元并提高美国制造商竞争力。

根据美银分析，899条款措施可能会将来自利息、股息、租金和特许权使用费的美国来源收入的法定税率提高至高20个百分点，预计每年增加120亿美元税收收入，但代价可能是收益率上升，这可能会抵消部分收入收益，收益率曲线全面上升20个基点将使利息成本每年增加约100亿美元。

税改法案在众议院勉强通过后，参议院将对其进行大刀阔斧的修改。共和党内部在税改细节和支出削减上存在分歧，导致债务上限提高受阻。民主党则试图剔除法案中的非财政条款，使得立法前景更添变数。

马斯克的反对之声正值“大漂亮”法案在参议院面临关键考验之际，在民主党预计将一致反对的情况下，共和党在参议院53席中最多只能失去3票，否则法案将胎死腹中。而考虑到美国债务上限即将耗尽，若马斯克的批评导致法案在国会受阻，债务违约可能来得更快。