美联储降息预期拉满，一场债市全面反弹已经启动

这场反弹并不局限于美国国债。美国公司债，无论是投资级还是垃圾债，都在反弹。

“美元微笑理论”的提出者Stephen Jen认为，美元目前的贬值趋势不会止步，甚至可能演变成一场“雪崩”。有分析认为，如果美联储降息力度不及预期，也可能会导致美元的贬值压力减轻，甚至出现反弹。

对A股而言，核心看外需复苏的弹性，传导的链条来自：（1）全球降息周期开启 →北美地产周期加快复苏 →北美耐用品需求回暖 →中国新出口订单回暖；（2）全球降息周期开启 →全球制造业PMI回升 →全球定价资源品（如铜）需求回暖 →资源品盈利上行。