所谓美国解放日实则美国衰退日

花旗认为，日本股市的回调不仅受到美国关税的直接影响，更因为市场开始充分考虑到美国经济衰退的风险；若这一因素被市场定价，东证指数可能跌至2550点，相当于市盈率12.5倍；野村也表示，日本市场尚有40%的关税风险尚未被定价，按经济衰退的情景推算，东证指数的底部或在2500点左右。

如果今晚美国就业数据显示，失业率上升到4.2%，就会触发萨姆法则的经济衰退警报。而这个指标自1970年以来，预测准确率为100%。

国内而言，消费背后的基数原因不应忽视，这可能意味着政策既要“有”，又要“等”。海外消费的全面反弹给衰退风险降了降温，“哈里斯经济学”逐步浮出水面，黄金本轮行情弹性可能不如3月。