7月金融数据对应居民的三个故事

首先是贷款偿还从地产扩散到消费，这对应居民长期预期仍弱；其次是现金增量历史同期最高，这对应居民似乎现金为王，风偏仍低；第三是居民存款近十个月首次同比正增长，这对应居民资产配置上存款搬家理财似乎有所放缓。

7月物价延续弱修复态势，今年以来：1、财产性收入增速快速下滑，或对可选消费的拖累较为明显。2、外出就餐价格的环比明显弱于往年。3、代表地产基建链条的钢材和非金属建材价格持续低迷。

华西证券认为，10月金融数据出现的三个边际变化，分别是居民融资需求反弹、企业存款明显活化、政府债不再是社融支撑项。前两个变化值得重点关注，预期改善、地产销售反弹、财政支出加快等多个因素可能共同起到了助推作用。

当前，市场对金融总量规模增速放缓、货币信贷增速放缓关注度持续高涨。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点继续放在数量的增长上，甚至存在“规模情结”，显然有悖经济运行规律。