对“东升西落”叙事的冷静思考！申万：2026 年可能才是A股中游制造行业历史上第一次供给出清的窗口

申万宏源认为，春季躁动发酵的顺周期线索，仍要面临“四月决断”的考验。需求侧刺激需要与供给侧出清形成共振，2026年可能才是A股中游制造行业历史上第一次供给出清的窗口。彼时一系列宏观叙事可能改善，市场对稳增长政策的要求会降低，关税威胁对盈利的冲击边际减弱，中国优化外循环的条件改善。

2025年4月，我们驾驶宿舍飞船完成了人类历史上第一次宿舍太空飞行，相信此时此刻宿舍的一小步，将是人类文明的一大步。

这次样片日记，我们阴差阳错地来到了阿拉斯加。这期节目中，我们将沿着道尔顿公路一路开往北冰洋，相信在极为丰富的地貌条件下，我们能拍摄到不少有趣的样片。欢迎与我们一起开启这场北境的样片收集之旅！如果你喜欢这期节目，请多多支持我们，并把视频转发给其他朋友看看！

陈李认为，看涨情绪在7天假期中得到充分传播，期间港股大涨放大了热情。而港股有自我平衡机制，对冲基金会在未来择时重开空单，恢复市场中性策略。上证指数可能快速冲高到3700-3800后震荡，继续看好广义消费和科技。

广发证券认为，当中美基本面不同步时，美国走弱或走平+中国回暖的组合，A股资产的表现较好。目前美国“衰退”的叙事升温，但目前证据仍不足。美国“软着陆”的叙事，对AH资产来说可能最好。短期节奏上，目前持续性仍在，“四月决断”是留意风险偏好波动的窗口期。中期维度上，依然是科技成长的主线。

本周，全球资金的确出现了小幅“东升”（中国和欧洲市场资金都有流入）但“西未落”（流入美国的资金放缓但未逆转，即本轮港股的外资流入目前还更多是以亚太和新兴市场内部轮动。发达欧洲外资流入小幅加速。

华创证券认为，今年美国三大资产调整核心在于美股风险是否开启经济内生风险螺旋，以及全球资产再平衡配置是否持续。未来三种情景：1)美股内生风险螺旋未开启+全球资产再平衡配置不持续=美升中欧落；2)风险螺旋开启+再平衡不持续=风偏下行；3)风险螺旋未开启+再平衡持续=利好欧股和港股。

在拍摄整个珠峰路线中，我带了9块无人机电池、5个充电宝、一块太阳能板，负重超过氧气瓶的重量。要完成全段的拍摄，我需要从不同的营地起飞，分别是大本营、c1、c2、c3、c4、8848米的顶峰。在拍摄第一段一镜到底的昆布冰川时，9天我共飞行了不下6次，期间我从冰川上滑倒，腰部砸到石头受伤差点断送攀登珠峰的机会。在拍摄c4-顶峰时，第一次是超过70km/H的暴风雪未能完成拍摄也未能完成冲顶，也是这次极端天气后我感染上了严重的肺炎，三天后我再次......