历史上美股核心资产泡沫是如何终结的？

华泰证券认为，历史上相对盈利趋势贯穿两次核心资产泡沫行情趋势始末，结构性资金加速入场与外生冲击影响结构性风险偏好，是行情演绎的重要因素。事件冲击使得泡沫开始动摇，破裂于货币政策紧缩高位。

根据华西策略统计，2018年至今A股整体调整的年份，成交“地量”后的20个交易日内，沪指阶段性见底。今年8月12日，A股日成交额首次低于5000亿元，成交持续缩量后，A股存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。

从历史数据看，美股降息周期开启后，成长风格相对占优，且以降息开始为分界线，存在由大盘成长向小盘成长切换的趋势。从具体行业来看，TMT板块在降息周期中获得超额收益概率较大。

8月初海外上演的套息交易逆转是一次较为极端的“压力测试”，市场先生用语言告诉你“全球局部市场现在的微观结构比较脆弱”。从微观结构来看：本轮并非2000年科网的 “极致泡沫”。从中观层面看：本轮美股AI的股价&业绩的匹配度相对较好。

美银表示，历史表明，会议间降息行动的条件极为苛刻，发生于真正处于紧急状态情况时，比如系统性经济危机、大范围资产泡沫破裂、重大地缘政治冲突等。相比之下，当前经济和市场状况尚未达到历史上紧急降息的门槛。

高盛报告指出，AI在未来十年内对经济的实际影响会很有限，AI只会使美国生产力增加0.5%，GDP仅增加0.9%，这会导致投入的数百亿美元可能会被浪费，而美股“七姐妹”获得的数万亿美元市值可能是历史上最大的泡沫。