AI 摘要
前往原文德银认为，历史上资本开支热潮往往难逃崩溃。区分繁荣与萧条的关键因素，是所涉及的杠杆（债务）程度。历史经验表明，信贷密集型资本支出热潮，往往会导致更严重的衰退。考虑到本轮AI支出热潮，主要由美国大型科技公司的盈利而非债务提供资金，这在一定程度上降低了系统性风险。但美国家庭净资产与可支配收入之比处于历史最高水平，股市集中度也创下新高，这增加了财富效应传导带来的系统性风险。
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德银认为，历史上资本开支热潮往往难逃崩溃。区分繁荣与萧条的关键因素，是所涉及的杠杆（债务）程度。历史经验表明，信贷密集型资本支出热潮，往往会导致更严重的衰退。考虑到本轮AI支出热潮，主要由美国大型科技公司的盈利而非债务提供资金，这在一定程度上降低了系统性风险。但美国家庭净资产与可支配收入之比处于历史最高水平，股市集中度也创下新高，这增加了财富效应传导带来的系统性风险。
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