中信建投：美股企稳的条件和时点

局部交易踩踏若演变成全局流动性危机，将使得美股短期企稳成为奢望。如何观察这一风险？简单来说，美元指数是一个较好的观测指标。目前来看，本轮下跌中，美元指数尚在平稳下降，风险暂时可控。

2020年疫情以来，中国财政已超常规连续扩张了四年，这在历史上实际并不多见。2024年以来，财政压力进一步加大，土地市场趋势性下行，央地关系开始重塑。财政回归常态，加上央地关系重塑，土地收入趋势下行，无需对今年财政大扩张做出期待。