如何看待白酒消费税改演绎路径及影响?

东吴证券认为，消费税改革旨在均衡财政收入分配，或将推进征收环节后移、下划至地方等举措。短期内白酒消费税征收环节后移的可能性存在，但大幅提升税率的可能性较低。

相比于生产环节的征收，改革后消费税的征收下移到流通环节，考虑到流通环节的分散性特点，必然需要加强税务机关的征管能力，而数字化将会成为一个重要的解决手段。税务机关数字化能力要求的提升，在一定程度上会提振财税数字化供应商的业绩表现。

从财政收入增长率的角度看，银河宏观测算，消费税改革后，东北和中、西部地区的收入增幅大于东部地区，按照50%比例下划，东、中、西、东北地区财政增速分别为5.2%、7.8%、7.3%、9.6%。黑龙江、辽宁、湖北等东北及中、西部地区的地方财政收入的基数较低，且本身具备一定的人口和消费规模，消费税“下划”对其财政的改善程度较高。

预计短期内信贷偏弱的情况可能继续，金融“挤水分”的影响可能继续存在，过去几年融资快速扩张也形成了较高...

与此同时，随着不同品类、不同体量酒企加速分化，酒业对现行的白酒从量消费...

最受瞩目的改革文件，终于揭开面纱。在财税改革方面，文件指出，增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。完善财政转移支付体系，推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，完善房地产税收制度。