中美利差，汇率与货币的核心症结

广发证券认为，关键问题是如何提高国内名义价格走势和实体部门回报率预期，从而将流动性向风险资产引导。解决这一关键问题单独依靠货币是不够的，也需要财政政策的大力支持。

国泰君安证券认为，央行呵护汇率的态度可以通过一个高频指标来动态观测——掉期溢价。参与掉期交易的投资者能够获得人民币汇率升值预期的锁汇收益。

记者 欧阳小红　　利差与汇率走势皆为表象，根源在于经济周期与政策取向的选...

此次央行买入4000亿元特别国债属于例行操作，不会带来流动性净投放。对于全球汇率市场来说，随着美国降息时间窗口渐近，非美货币整体弹性会偏高，包括7月的日元汇率以及8月的人民币汇率。近年企业弹性结汇的规模较大，企业出口留汇之后会视汇率环境选择结汇，所以一旦有升值趋势出现，很容易出现趋势自强化。

汇率跑马游戏，利差决定汇率强弱

中信证券表示，从历史经验看，对债市而言，债牛的持续时间核心在于后续宽货币操作的可持续性；对股市而言，相较于后续宽货币预期，股市交易的是宽货币对实体经济的提振效果；对汇率而言，宽货币取向确立可能同步或领先1到4个月于汇率走弱。

9月19日，人民币对美元即期汇率收盘大升233点至7.066元，创2023年5月26日以来新高。市场人士指出，随着美联储开启美元降息周期，中美利差总体有望趋于收敛，人民币或将开启持续升值走势，但人民币汇率短期内难以出现单边大幅度走强的态势。