7月PMI数据：经济已在磨底阶段

分析指出，分项数据显示当前经济处于被动去库的磨底阶段，基本面面临的主要问题仍是内需不足，拖累生产；但同时，气象条件等外部不利因素的影响也客观存在，制造业PMI没有出现超季节性回落本身含有一定积极信号。

红塔证券认为，7月经济数据喜忧参半。一方面出口保持高景气度，加之促消费政策的推动，需求端实现了小幅回升。另一方面，生产和投资增速放缓，建筑和装备制造产业链均有所降温。

欧元区制造业和服务业PMI初值双双不及预期，德国7月制造业PMI初值 42.6，创3个月新低，法国服务业PMI初值回升。

广发证券认为，12月的数据有三大亮点，首先非制造业出现较大幅度改善，对同期GDP应会形成支撑；其次是消费品制造业景气度上行，促消费政策效果初步呈现；最后是微观预期确实出现了较明显改善。但化债背景下银行信贷投放是否能够有效扩张仍待观测，价格也尚未出现稳固的回升趋势。

红塔证券指出，国内需求不足问题仍然突出；出口环比改善，但仍处在非景气区间；需求不足对工业生产的制约进一步加剧；建筑业扩张继续放缓。

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