瑞银继续“猛踩”特斯拉：股价已过度计价AI，远超合理估值

瑞银认为，特斯拉AI项目的盈利回报尚远，重申了对特斯拉卖出评级。

瑞银分析显示，特斯拉核心汽车业务估值在每股60-90美元之间，非汽车业务过去2年的平均估值约为每股140美元，随着近期的上涨，现已接近每股175美元。据历史经验，当汽车业务占特斯拉股价比例下降至30%以下之后，其股价将进入下行通道。

德银表示近期黄金异常强劲，成功扛住美元指数大幅上涨和地缘政治危机降温的影响。今年黄金实际价格涨幅有望超过模型估算出的合理价格，幅度创1998年以来的最高水平。

瑞银指出，国内政策的支持、生成式AI的崛起以及极具吸引力的估值，均促使外资对中国互联网巨头的态度变得更加积极。瑞银认为阿里仍是全球最便宜的AI概念巨头之一，随着云业务的加速扩张，其美股股价在最佳情境下可能达到185美元，较当前股价高出30%以上。

隔夜大涨将特斯拉的估值推升至预期收益的83倍。特斯拉希望市场将其视为一家AI公司，但如果特斯拉的估值与AI大龙头英伟达的41.8倍持平，意味着股价也要较当前减去一半。

继瑞银后，摩根大通也对小米发表谨慎观点。摩根大通将小米评级从“增持”下调至“中性”，认为其股价已充分反映市场对其电动车业务、智能手机和IoT增长的乐观预期，当前12个月远期市盈率约40倍，估值接近历史峰值。瑞银此前同样表示小米估值已包含最乐观预期，股价存在进一步上涨的催化剂，但所需执行条件极为苛刻。