强美元的真正原因，是生产率？

生产率上升，投资边际效率增加，反映在资本回报率上。

美国工人的工作效率提高了，AI功不可没。这对经济来说是好事，但对工人来说却并不总是好事，可能带来裁员和就业岗位流失。尽管生产率上升，但能否持续依然存疑。一方面，生产率数据波动性大且易被修正；另一方面，疫情后的换工作浪潮已结束，可能削弱未来增长动力。

Yardeni认为，美国正处于所谓“咆哮的2020年代”，美国生产力已有了显著的反弹。他认为美国当前约2%的生产率可能会提升到3%，甚至3.5%、4%，因为技术繁荣带来了生产率提升的潜力。

中金点睛认为长期金价最大的风险可能是AI。如果美国能够通过AI成功实现再工业化并显著提升全要素生产率，这将缓解通胀和财政赤字压力，巩固美元信用，黄金牛市可能终结，正如1990年代的信息技术浪潮。而如果美国的AI革命被证伪，黄金或将迎来真正的“黄金时代”。